周二机构一致最看好的10金股
我们建议重视波动下，恒生电子600570）的长期成长空间。恒生的类SaaS模式，也有望帮助公司穿越周期。 1、对于过去的23年，我们对恒生维持乐观态度 公司前三季度实现营业收入43.68亿元，同比+16.87%；归母净利润6.07亿元，同比+5179.03%；利润端，公司降本增效推进顺利，扣非归母净利润5.38亿元，同比+62.75%，考虑4季度没有重大负面影响出现，我们判断公司Q4业务趋势乐观。 2、对于开始的24年，我们认为公司成长韧性或被市场低估 我们认为公司成长韧性或被市场低估。从收入端看，我们认为公司类SaaS的商业模式，驱动因素如监管鼓励、资本市场改革(科创板、创业板注册制等)、以及实际业务对科技的需求在持续深化等，构成了业务新增量，而公司所卡位的原有产品与券商资管展业深度相关，具备高粘性，为稳定成长打下了良好基础；而O45等新产品需求则受益于信创加速，公司有望在券商与资管两端持续推进信创应用建设，构筑24年及后续的持续增长。 3、长期成长空间较大，乐观信号在出现 恒生作为资管IT行业领军，长期成长空间较大，建议关注当下乐观信号1)O45与UF3.0均在多家客户成功落地；2)中基协对基金公司IT投入规模做出规定；3)券商、基金信创加速，公司巩固已有的领先优势，实现新一代产品全面升级。考虑恒生历史以来持续兑现的成长能力以及行业新增需求点已经明确，我们看好恒生电子未来发展，建议重视波动下恒生电子的长期成长空间。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别78.69/95.20/115.49亿元，同比增长21.02%/20.97%/21.32%；2023-2025年归母净利润分别为18.11/22.35/27.61亿元，同比增长65.94%/23.44%/23.56%，维持“买入”评级。
风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；行业竞争风险加剧
事件：国家药监局于近日批准了浙江佐力药业300181）的4类中药百令胶囊生产上市。 点评： 公司的百令胶囊获批首款同名同方药，有望扩大百令系列市场规模。2020年9月，国家药监局发布《中药注册分类及申报资料要求》，同名同方药是指通用名称、处方、剂型、功能主治、用法及日用饮片量与已上市中药相同，且在安全性、有效性、质量可控性方面不低于该已上市中药的制剂。2022年12月，CDE发布《同名同方药研究技术指导原则(试行)》，要求同名同方药与对照药在药学研究(处方药味、制备工艺、质量研究与质量标准、稳定性研究)、药理毒理研究、临床试验等方面的一致性，我们认为这一准入壁垒较高。佐力药业的百令胶囊是新版中药注册分类下获批的首款同名同方药，作为发酵冬虫夏草菌粉制剂，有原料的特殊性，其上市销售有望进一步扩大百令系列市场规模。截至目前，CDE尚未受理第二款同名同方药的上市申请。 3Q23医疗反腐力度空前，公司经营业绩有韧劲，预计4Q23环比改善。3Q23，公司营收4.53亿元，YOY+0.90%；归母净利润0.89亿元，YOY+29.14%，收入利润均实现正增长，实属难得。前三季度，乌灵胶囊销售数量和金额YOY+21.65%/13.56%(1H23YOY+29.64%/20.54%)，灵泽片销售数量和金额YOY+28.47%/28.40%(1H23YOY+46.24%/46.56%)，乌灵系列在3Q23收入增速明显放缓，估计与医院开方量下降有关。随着医疗反腐趋势放缓，药品入院、学术推广和销售活动逐步恢复，我们预计公司4Q23业绩环比改善。 乌灵胶囊集采扩面，百令片医保解限，2024年业绩增长无虞。截至2023年底，乌灵胶囊已经进入广东联盟、北京市、江苏省、福建省集中带量采购，集采地区单盒收入下降20.67%，单盒利润维持不变，集采放量将提升公司利润规模。京津冀“3+N”联盟带量联动品种包含乌灵胶囊和百令片，2024年的落地执行有望加速盒数放量。百令片自22Q2起受湖北联盟集采落标和后续集采降价影响，2022-2023年收入持续下滑。2024年湖北联盟有望开启新一轮中成药集采，公司的百令片有望收复失地，重返湖北19省联盟地区。此外，2024年1月起，百令片的医保适应症范围放宽至“限慢性支气管炎、慢性肾功能不全的患者”，大幅降低医保门槛，优于国谈品种百令胶囊，有望贡献增量患者。 盈利预测、估值与评级：考虑到院内市场有所恢复，略上调23年归母净利润预测为3.8亿元(较上次上调1%)。考虑到主要品种集采扩面和募投项目转固，暂不考虑百令胶囊的销售放量，略下调24-25年归母净利润预测为4.6/5.4亿(较上次下调3%/12%)，对应23-25年PE21/17/14倍。公司深耕独家乌灵系列，持续推进乌灵胶囊和百令片的院内外渠道渗透，前景广阔，维持“买入”评级。
事件：盐津铺子002847）发布2023年度业绩预告，公司2023年实现营业收入41-42亿元，同比增长41.70%-45.15%；归母净利润5-5.1亿元，同比增长65.84%-69.16%；扣非归母净利润4.7-4.8亿元，同比增长70.49%-74.12%。其中单四季度实现营业收入10.95-11.95亿元，同比增长18.58%-29.40%；归母净利润1.04-1.14亿元，同比增长25.66%-37.72%；扣非归母净利润0.94-1.04亿元，同比增长13.44%-25.51%。业绩表现符合市场预期。 全渠道布局稳步推进，大单品打造持续进行。从收入端看，销售淡季叠加春节错期影响下，公司23Q4对应营业收入环比实现基本持平。渠道方面，全渠道布局战略进展顺利，新渠道拓展成为2022年以来公司业绩主要增长点。其中电商渠道含税月销售额保持较高水平；量贩渠道在控股股东增资零食很忙集团+零食很忙和赵一鸣战略合并背景下，终端门店拓展+自身sku累加的增长逻辑不变，有望保持较高收入增速。产品方面，公司有序规划产品布局，第一梯队核心单品辣卤魔芋和鹌鹑蛋快速放量，月度销售额持续向好，有望贡献24年主要收入增量；第二梯队重点品类辣卤零食和深海零食收入占比较高，终端表现良好；第三梯队培育品类薯片、烘焙、果干等仍处于爬坡阶段，有望接力公司中长期业绩增长。 生产成本进一步下降，销售费用投入影响利润。从成本端看，原材料方面白糖价格上涨；大豆油、棕榈油、黄豆等原辅料价格有所回落，整体原料成本有所下降。生产方面公司持续优化供应链布局，通过向上游采购端的切入+产线效率的提升降低生产成本。其中重要单品魔芋通过体外控股股东在东南亚粗加工工厂的布局,有效降低采购成本；鹌鹑蛋通过成立全资子公司切入上游养殖端，23年年底开始供蛋，预计可进一步保证产品品质，平滑原材料价格波动。同时盐津铺子23年底布局马铃薯全粉智能化生产线，有望提升薯片类产品成本优势。从费用端看，渠道费用投入更少的零食量贩等新渠道收入占比提升下，公司可将更多费用资源投入至子品牌的打造，增强单品品牌力，助力市场开拓下沉及产品竞争力的提升。从利润端看，受24年销售费用提前释放的影响，23Q4净利率有所压制。但公司供应链优化进程稳步推进，规模效应叠加下盈利能力提升逻辑未变。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司股权激励摊销费用及后续子品牌打造下销售费用的投入对利润端的影响。我们下调2023-2025年归母净利润分别至5.09/6.72/8.55亿元(下调幅度为4.37%/3.31%/3.34%)，对应2023-2025年EPS分别为2.59/3.43/4.36元，当前股价对应P/E分别为26/20/15倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。
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